裝載機正在走出低谷，穩(wěn)健增長。裝載機是工程機械的輔助機型，用于土石料的轉移堆放和煤、鐵礦石的堆放，因此在基礎設施建設和中小煤礦方面都有廣泛的應用。國家大規(guī)?；A設施建設拉動裝載機的需求，扭轉了裝載機急劇下滑的局面，2季度以后裝載機下滑幅度已經大為收窄，3季度以后形勢有望進一步好轉。房地產的復蘇拉動了混凝土的需求，制造混凝土需要運輸大量沙石料，也對裝載機的回暖也有一定的推動作用。預計09年公司生產裝載機22000臺左右，同比略有下滑。

　　挖掘機成為公司增長潛力最大的產品。挖掘機在國內外市場的擴展空間都很大，我國挖掘機市場規(guī)模目前僅占世界20%，而國產牌挖掘機在國內市場占率也只有20%左右，挖掘機產品有很大潛力。公司基于在中大型裝載機的生產經驗，積極發(fā)展挖掘機，公司的08年挖掘機產量600臺，09年上半年已經達到506臺。

　　公司聘請新的領導層，有望在挖掘機產品打開新局面。公司董事會已經通過決議聘任蔡奎全先生擔任公司總裁。蔡奎全先生是原大宇重工煙臺有限公司（現(xiàn)斗山）總經理，曾經帶領著當時的大宇（現(xiàn)在的斗山）創(chuàng)造了中國工程機械行業(yè)特別是挖掘機行業(yè)一個又一個傳奇，使得韓國品牌成為中國挖掘機市場一個新崛起的品牌，一個在中國市場與小松、日立、卡特彼勒分庭抗禮的企業(yè)，成為中國各工程機械廠商學習和追趕的目標，鼓舞了中國挖掘機生產商的信心。目前廈工在國內挖掘機市場占有率僅為1.04%，而韓國斗山的市場占有率目前為15.6%。預計廈工未來在挖掘機這個大市場極有可能開創(chuàng)出新局面。

　　驅動橋、齒輪箱等零部件自給率提升，助升公司主機產品毛利率。公司收購集團公司廈門齒輪廠股權與公司現(xiàn)有橋箱制造整合，提高橋箱自制率,公司生產能力由目前的15000臺套提高到30000臺套，自給率達到80%以上，有利于保持毛利率穩(wěn)定。

　　盈利預測與估值建議我們預計09、10、11年廈工股份每股收益可達0.28、0.44、0.56元/股，按09年25倍PE估值,合理價值11.00，給予強烈推薦評級。