多空力量回轉，空頭轉敗為勝?

　　此前，據媒體引用未具名知情人士報導，青山控股長期使用遠期合約出售鎳，經過套期保值以對沖危險。澳大利亞鎳礦公司Nickel Mines則在3月9日早間的聲明中回應了商場對青山控股(也是其最大股東)持有許多倫鎳空頭的猜測。

　　華泰期貨研討院宏觀策略研討總監(jiān)徐聞宇也對中新經緯表明，作為上游鎳元素的挖掘方，青山控股天然地需要對自己資產負債表內的鎳元素進行價格的危險辦理，最直接的方法便是經過賣出鎳期貨進行套期保值。

　　可是，因為青山控股的首要產品是鎳鐵和高冰鎳，而LME鎳期貨的交割標的則是鎳板和鎳豆，前者無法直接在LME交割，其買賣危險也由此而生。

　　徐聞宇解釋稱，在LME交割規(guī)矩沒有歸入鎳鐵和高冰鎳的情況下，青山控股可以憑借期貨辦理價格危險，可是無法作為現貨進行交割，當商場上可用于交割的鎳元素產品供應足夠的情況下，可以經過現貨置換進行交割，從而降低危險。“可是，此次鎳商場動搖的直接觸發(fā)要素是鎳期貨交割的首要供應來源——俄鎳，在地緣抵觸中面對交割約束，改動了原先套期保值的前提條件，這就產生了(逼空的)危險。”

　　而從3月7日的“遭遇逼空”到9日晚間的“空頭翻身”，青山控股在鎳期貨商場的大起大落令一些商場聲響相信，本次鎳期貨商場的多空博弈呈現了戲劇化的情節(jié)回轉。

　　對此，我國外匯出資研討院副院長趙慶明在承受中新經緯采訪時表明，雖然危險的洪峰現已曩昔，但此次危機是一次我國企業(yè)被圍獵的典型事例，值得引起留意，“部分大型世界金融機構利用了其本不應獲取的商業(yè)信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，與一些企業(yè)合謀進行圍獵。此前現已呈現多例我國商場主體遭遇圍獵的慘痛事例。”

　　徐聞宇則表明，此次鎳期貨事情關于未來商場的開展有必定正面含義。“假如青山控股可以實現20萬噸電解鎳的調配，那么關于此前因為現貨供應的缺乏構成的危險就可以解除。無論如何，這都將成為一個危險辦理事情，關于未來我國在要害根底原材料安全的保障供給了有益的參考。”

　　關于青山控股最終能否實現20萬噸電解鎳的調配，此前，青山控股方面曾表明將統(tǒng)一對外界披露頭寸交割具體計劃，但到目前，青山控股方面僅經過證券日報表明已調配到足夠現貨進行交割，尚無更具體信息流出。3月10日，中新經緯再次致電青山控股總部問詢相關事情發(fā)展，對方仍表明“不清楚”。加拿大蒙特利爾銀行在關于鎳職業(yè)的最新研報中表明，估計該公司出資增長的才能在短期內或許會受到約束，或許會影響到預期供應。

　　為期貨商場參加者敲響警鐘

　　高冰鎳無法在LME交割、俄鎳在地緣政治抵觸中出口受阻，鎳價呈現脫離供需基本面的暴升……種種要素造就了本輪鎳期貨商場多空博弈的層層推動，也為期貨商場參加者敲響了警鐘。

　　趙慶明以為，此次逼空風云關于我國企業(yè)仍有許多經驗教訓值得梳理。“(關于參加世界期貨商場買賣的企業(yè))一方面，要留意自己所持有的頭寸等商業(yè)秘要不被外界探知。另一方面，關于空頭的套期保值，套保賣空的持倉倉位和現貨倉位應高度匹配。(企業(yè))不能太固執(zhí)，不能集中在某一個日期的合約上。”趙慶明總結。

　　而從買賣所運轉的視點，專家建議，在此次前所未有的鎳價暴升之后，買賣所應對商場機制進行查漏補缺。

　　趙慶明表明，此前不設置漲跌停板約束的LME應開端考慮調整買賣規(guī)矩，對期貨每日價格漲跌進行必定的約束。“3月7日，倫鎳價格從30000美元/噸一路最高突破，最高到100000美元/噸，在這么短的時刻內，這種價格現已是嚴峻背離了鎳的供需基本面。(在沒有任何價格動搖約束的情況下)有資金優(yōu)勢的企業(yè)就可以固執(zhí)地把價格往上拉或者是往下打。”

　　徐聞宇也對中新經緯表明，金融商場參加者是在必定規(guī)矩約束下進行的博弈，可是因為規(guī)矩的變化，加重了商場的不穩(wěn)定性。因而，作為供給金融根底設施的買賣所，其規(guī)矩的規(guī)劃和關于商場秩序的維護就顯得尤為重要。

　　在著重商場作用的一起，也要改善商場的規(guī)矩和機制。“咱們需要認識到‘商場化’是手段，不是意圖。經過商場的手段，可以增進價格發(fā)現的功率，引導金融資源有用裝備，可是商場在著重功率的一起，也會在必定時期內擴大無序性。當商場主體利用這個商場化的機制發(fā)明了影響商場價格發(fā)現和裝備功率提升的非正常動搖之后，咱們就需要對這個商場機制進行打補丁。”

　　此前，LME在3月9日更新的聲明中稱，估計其3月11日之前不會康復鎳合約買賣，還表明在重啟買賣首日，LME的鎳合約買賣將于倫敦時刻早上9時開端(而非正常買賣下的清晨1時)，而且將相關于3月7日的收盤價設置10%的價格動搖約束。

　　“青山效應”或將在金屬板塊持續(xù)

　　俄烏局勢突變之始，徐聞宇就曾判別，有色板塊方面，俄烏抵觸將從短期避險、長期加重通脹等視點支撐貴金屬走高。近期的鎳期貨商場印證了他的這一判別。展望后市演繹方向，徐聞宇表明，目前這一判別依然沒有改動。

　　“短期來看，需要重視因為鎳價的動搖關于新能源職業(yè)成長彈性的短期壓制。當前價格因為現已脫離供需基本面，進入資本博弈階段，缺少實際消費支撐——鎳貿易商惜售封盤，下流大多處在張望狀態(tài)，現貨商場成交冷清——商場動搖危險加重了實體商場運轉壓力，關于不銹鋼企業(yè)和新能源汽車職業(yè)短期有負面影響。”徐聞宇說。

　　徐聞宇以為，在未來產能擴張的過程中，有色金屬將成為一類重要的資產。關于出資者而言，他建議大資金的穩(wěn)健型出資者經過相應頭寸的裝備獲取這一產能周期供給的收益，另一方面，出資者也應留意在出資衍生品商場的過程中留意危險控制，依據商場體量相對地調整參加的資金規(guī)劃。

　　滬鎳方面，3月9日晚間，上海期貨買賣所告訴稱，當晚夜盤買賣起，鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約暫停買賣一天。3月10日下午，上海期貨買賣所宣告上述合約自3月10日晚夜盤起持續(xù)買賣，并宣告自3月11日收盤結算時起，將鎳期貨NI2203合約的漲跌停板起伏調整為17%;將鎳期貨NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合約以及新上市合約的買賣保證金份額調整為19%，漲跌停板起伏調整為17%。

　　股市方面，曩昔幾個買賣日內，多家與青山控股存在交集的A股上市公司發(fā)布與鎳期貨相關的澄清公告，著重公司各項生產經營不受鎳期貨事情的影響，仍難擋股價跌落大勢。

　　跟著逼空風云持續(xù)，從二級商場盤面來看，A股商場涉鎳企業(yè)股價相對上一買賣日有所企穩(wěn)分解。到3月10日收盤，盛屯礦業(yè)跌1.91%，華友鈷業(yè)漲7.11%，中偉股份漲7.57%，青島中程跌4.20%，容百科技漲12.23%，我國中冶跌1.90%，格林美漲0.11%，甬金股份漲10.01%。此外，青山控股參股的澳大利亞鎳業(yè)上市公司Nickel Mines持續(xù)大跌，日內跌落13.17%。 中新經緯 　 作者： 高鉑寧 付玉梅